Powells Knurren veranlasst Goldman, sein Kursziel für den S&P 500 zu senken.

Während des Höhepunkts des Bullenmarkts, der so lange her zu sein scheint, hatten die verrückten Call-Option-Punters, die den Wallstreetbets-Kanal bewohnten, ein Lieblingsmem, um zu erklären, warum die Aktien weiter stiegen.

„Money Printer Go Brrr“ zeigte Jay Powell, den Vorsitzenden der Federal Reserve, im Rambo-Stil, der entschlossen Greenbacks auf jeden schoss, der sie aufheben konnte.

Nun ja, „Jay Powell Go Grrr“ wäre passender. Aus dem händlerfreundlichen Geldwächter ist ein mürrischer Bär geworden, der die Zinsen in die Höhe treibt.

Und die Anleger sind nicht glücklich. Der Nasdaq Composite COMP,
-6,15 %,
reich an Aktien (Apple, Tesla, Nvidia), die zuvor von Käufern von Short-Optionen geliebt wurden, ist in diesem Jahr um 29,3 % gefallen und flirtet erneut mit Sommertiefs. Die jüngste AAII-Stimmungsumfrage zeigt, dass einzelne Händler seit 2009 am bärischsten waren.

Jetzt nennt Goldman Sachs Powells prognostizierte Zinserhöhungen als Grund, seinen S&P 500 SPX zu senken.
-0,84 %
Jahresendziel von 4.300 bis 3.600.

„Der erwartete Zinspfad ist jetzt höher als wir zuvor angenommen haben, wodurch die Verteilung der Aktienmarktrenditen unter unsere vorherige Prognose fällt“, schreibt David Kostin, Chief Equity Strategist bei Goldman in den USA, in einer Mitteilung.

Als Goldman im Mai sein Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende von 4.700 auf 4.300 senkte (es begann das Jahr bei 5.100), prognostizierte der Markt, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus um 3,25 % beenden würde. Händler schätzen die sogenannte Endrate jetzt auf 4,6 %, und Goldman-Ökonomen sehen eine mögliche maximale Fed Funds Rate von bis zu 4,75 % bis zum nächsten Frühjahr.

Dies treibt die realen 10-jährigen Treasury-Renditen erheblich nach oben, wobei Goldman feststellt, dass sie von minus 1,1 % zu Jahresbeginn auf 1,3 % gestiegen sind, den höchsten Stand seit 2011. Die Bank prognostiziert, dass sie bis zum 1,25 % erreichen könnten Ende 2022. bevor er mit 1,5 % seinen Höhepunkt erreichte. Das ist nicht gut für Aktien.

Quelle: Goldman Sachs

„Die Beziehung zwischen Aktien und Kursen ist dynamisch“, sagt Kostin. „Die Treiber von Änderungen der realen Renditen bestimmen die Auswirkungen auf die Aktienbewertungen. Die zunehmende Gewichtung wachstumsstarker Technologieunternehmen im Index hat auch ihre Sensitivität gegenüber Duration und Kurs erhöht.“

Das Kurs-Gewinn-Multiple des S&P 500, das zu Beginn des Jahres bei negativen Realzinsen bei 21 lag, ist heute auf 16 gefallen.

„In den letzten Wochen hat sich die Beziehung jedoch verschoben; Die Aktienbewertungen sind von ihrem jüngsten Höchststand zurückgegangen, werden aber immer noch über dem Niveau gehandelt, das durch die jüngste Beziehung zu den Realzinsen impliziert wird. Allein aufgrund der jüngsten Beziehung zu realen Renditen sollte der S&P 500 Index mit einem 14-fachen statt dem aktuellen 16-fachen Multiple gehandelt werden“, sagt Kostin.

Daher sein Kursziel gesenkt. Die gute Nachricht ist, dass 3.600 nur weitere 4,1 % unter dem Schlusskurs vom Donnerstag liegen. Und Kostin glaubt, dass eine Jahresendrallye auf 4.300 „möglich ist, wenn die Inflation deutliche Anzeichen einer Abschwächung zeigt“.

Quelle: Goldman Sachs

Die schlechte Nachricht ist, dass Goldman glaubt, dass die Risiken nach unten gerichtet sind. Hartnäckige Inflation und damit eine anhaltend aggressive Fed können eine Rezession auslösen. Die Ökonomen von Goldman gehen davon aus, dass dies in den nächsten 12 Monaten mit einer Wahrscheinlichkeit von 35 % eintreten wird.

„In einem Abschwung prognostizieren wir einen Rückgang der Gewinne und eine Ausweitung der Renditelücke, was den Index auf ein Tief von 3.150 drücken wird“, sagt Kostin.

Märkte

Die Wall Street steht mit dem S&P 500-Futures-Kontrakt ES00 vor einem weiteren schlechten Tag
-1,32 %
von 1 % auf 3735. Die 10-jährige Treasury-Rendite TMUBMUSD10Y,
3.782%
er stieg um 5,4 Basispunkte auf 3,769 %. Die Befürchtungen einer globalen Verlangsamung trieben die WTI-Öl-Futures auf CL.1,
-3,28 %
er fiel um 2,1 % auf 81,70 $ pro Barrel.

Das Summen

Der DXY-Dollar-Index,
+0,77 %
bewegte sich zum ersten Mal seit 20 Jahren über 112, als Sorgen um die europäische Wirtschaft und italienische Wahlangst den Euro beflügelten EURUSD,
-0,95 %
unter 0,98 $.

Die am Freitag veröffentlichten Wirtschaftsdaten beinhalten die vorläufigen PMI-Berichte des US S&P für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor, die beide um 21:45 Uhr ET veröffentlicht werden. Die US-Notenbank veranstaltet ab 14.00 Uhr ET ihre „Fed Listens“-Veranstaltung mit Eröffnungsworten des Vorsitzenden Jay Powell.

Der Grinch-Preis für die Vorsaison geht an Dirk Willer von der Citigroup, der voraussagte, dass Investoren dieses Jahr keine Santa Rally erwarten sollten.

Der neue britische Schatzkanzler Kwasi Kwarteng hat am Donnerstag einen Minihaushalt vorgelegt. Aufgepimpt von der Trickle-Down-Theorie versprach er Einkommens- und Grundsteuersenkungen und bezifferte die sechsmonatigen Kosten der Energieunterstützung auf 60 Milliarden Pfund (67 Milliarden Dollar). UK Perceived Fiscal Incontininity erzielte goldene Renditen TMBMKGB-10Y,
3.758%
auf ein 12-Jahres-Hoch gestiegen, und doch GBPUSD,
-1,90 %
mindestens 37 Jahre alt ist.

Aktien der Credit Suisse CSGN,
-9,83 %
brach um mehr als 8 % auf neue Mehrjahrestiefs ein, nachdem berichtet wurde, dass die angeschlagene Bank möglicherweise mehr Kapital aufnehmen muss, um eine Umstrukturierung vorzunehmen.

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Die Grafik

In den letzten 12 Monaten wurde mehr als die Hälfte der Schlussglocken der Sitzung „von traurigen Posaunen begleitet“, sagt Benedek Vörös, Chefindex-Anlagestratege bei S&P Dow Jones Indices, in einer am Donnerstagmorgen veröffentlichten Mitteilung. Unter dieser Bedrängnis war es besser, in Aktien mit geringer Volatilität zu investieren.

„Für kluge Factor-Anhänger war der S&P 500 Low Volatility so etwas wie ein Hoffnungsschimmer. Low Vol hat überproportional mehr Aufwärts- als Abwärtsbewegungen erzielt und über 12 Monate eine positive Rendite von 1,2 % erzielt, gegenüber einem Verlust von 11,6 % für den S&P 500.

Quelle: S&P Dow-Jones-Indizes

Die besten Ticker

Hier waren die aktivsten Börsenticker auf MarketWatch um 6 Uhr ET.

Herz

Sicherheitsname

TSLA,
-4,06 %

Tesla

gme,
-8,04 %

Spielestopp

AMC,
-8,72 %

AMC-Unterhaltung

AAPL,
-0,64 %

Apfel

KLEINER JUNGE,
+0,27 %

KLEINER JUNGE

AVCT,
+44,69 %

Amerikanische virtuelle Cloud-Technologien

BBBY,
-2,48 %

Bett Bad und darüber hinaus

VERNEIGUNG,
-10,05 %

AMC bevorzugte Unterhaltung

NVDA,
-5,28 %

nvidia

AMZN,
-1,04 %

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